ag亚游真人游戏第一品牌 CDR第一单为何花落小米? 一文教你看懂是赚是陪

2020-01-11 16:09:58   【浏览】2716

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ag亚游真人游戏第一品牌,CDR第一单为何花落小米?一文教你看懂盈利指标,到底是巨亏还是赚钱?

在与BATJ的CDR竞速中,小米“意外”拔得头筹,成为首个被证监会受理的CDR试点申请企业,且有望实现港股IPO和境内CDR同步发行。

小米集团的《公开发行存托凭证招股说明书》(下称“预披露”)于11日凌晨在证监会网站披露。其实,公司基本面已无需多言,早都被各路媒体扒得差不多了。

不过讲真,小米的名气不如BATJ,却为何能够一马当先成为CDR试点申请第一单?这个问题值得一问。 

未上市成“估值优势”

上证报记者综合多方观点,其中最核心的一条是:

在众多符合CDR试点条件的公司中,有些“大佬”海外估值较高,在发行CDR的估值和价格问题上仍需充分谈判,而未上市的小米集团却因此具有“估值优势”,相对来讲其体量还不算太大,对境内市场来说也更易接纳。

目前,已在境外上市的互联网巨头们的市值,动辄已达数万亿元人民币:阿里巴巴(BABA)美国时间6月8日收报205.07美元/股,市值超5260亿美元;港股上市的腾讯控股11日收盘价为419港元/股,总市值为3.98万亿港元;此外,美股百度(BIDU)8日收报263.59美元/股,市值超900亿美元;京东最新市值则将近570亿美元。

那小米的估值到底是多少呢?目前尚无定论。

据6月7日晚的媒体报道,有接近小米IPO项目的中介人士称,目前投资人尤其是基石投资者给出的估值普遍在750亿至800亿美元之间,也有一批机构给出超过800亿美元的估值。此前一度也有消息称小米的估值在千亿美元左右。

此外,有“互联网女皇”之称的玛丽·米克尔(Mary Meeker)在2018年的互联网趋势报告中,列出了全球20大互联网公司,小米以750亿美元估值排名全球第14位。

在本次CDR试点估值中,未上市企业的最近三轮融资估值成为重要参考。

公开资料则显示,小米最近一次的F轮第四次融资的估值为450亿美元,倒数第二次估值金额未披露,倒数第三次2016年6月的D轮融资估值为40亿美元,按最新汇率换算超过250亿元人民币,也高于200亿元人民币的CDR试点估值门槛。

不过,在小米CDR预披露文件中,尚未披露CDR发行数量和融资规模,仅泛泛表示“发行数量最终以中国证监会核准的CDR发行规模为准。”

业绩究竟是亏还是赚?

与5月3日提交的小米港股招股书不同,小米的CDR预披露增加了2018年第一季度的财务数据,并且披露了“公司扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润”(下称“扣非归母净利润”)。

其中,小米2017年营业收入为1146.25亿元,净利润为亏损438.89亿元;不过,公司2017年的扣非归母净利润为39.45亿元。至2018年一季度,小米的营业收入为344.12亿元,净利润为亏损70.05亿元,扣非归母净利润为10.38亿元。

那么,小米到底赚不赚钱,要看哪个数据才靠谱呢?

有专家认为,看新经济和互联网公司是否赚钱,不能单纯只看净利润。更重要的是看“经营利润”和“经调整经营净利润”这两个数字,由此可排除财务会计等干扰性因素,从本质上看到公司的真实经营情况。

给大家划个重点:2017年小米经营利润为122.1亿元(这个数据仅在港股招股书里披露),经调整经营净利润为53.6亿元,归属母公司普通股股东的净利润为39.5亿元。

尤其是这个“经调整经营净利润”很有说法。在2016年美图上市时也曾有过类似的经历,其超过60亿的巨额亏损一度引来广泛关注和质疑,其中一大部分亏损数字是优先股公允价值提升带来的。

有专家介绍,像小米这样的大型互联网科技公司,在融资时给投资人发行了不少优先股,如果估值从一开始的几千万美元到了几百亿美元,这些优先股的价值也放大了很多倍,股东的财务浮盈也翻了同样倍数。但这些股东还没退出,所以他们的投资价值的提升,在财务报表里就会被认为是公司对这些股东的“负债”。 

著名投资人、真格基金创始人徐小平认为:“对这类优先股升值带来的亏损不必担心,反而是越大越好,即越大说明企业发展得越好,股份价值提升得越多。”小米净利润存在大额为负情况主要是由于优先股会计处理造成,公司估值不断上升导致优先股公允价值相应上升,使得2017年形成公允价值变动损失540.7亿元,这并不是小米实际发生的亏损,反而是小米估值急剧增长的体现。

著名投资人、创新工场创始人李开复介绍,互联网公司通常会有多轮融资,发行了可转换可赎回优先股,实际上,公司并没有业务亏损发生,对公司实际运营也没有影响,这笔所谓的“负债”数字在上市那一刻就会消失。

多看点助力小米CDR申请第一单

除上述有关估值和业绩的热门话题外,小米CDR申请首单还有多个看点值得一读。

一是手机销量明显增长。小米CDR预披露显示,报告期(近三年加今年一季度)小米智能手机收入分别为537.15亿元、487.64亿元、805.64亿元和232.39亿元。据IDC数据,2018年第一季度在全球智能手机市场同比下滑2.9%的情况下,小米手机同比增长87.8%。因为每年一季度都是手机行业的销售淡季,也就是说,预计小米手机全年的表现将会比第一季度更好。

二是消费物联网市场份额全球领先。预披露显示,报告期内的小米IoT和生活消费产品收入分别为86.91亿元、124.15亿元、234.48亿元和76.97亿元。仅2018年第一季度的收入就达到了2017年全年的32.8%。根据艾瑞咨询的数据,小米盒子2017年的出货量在国内排名第一。

预披露还显示,同期,小米IoT平台连接了1亿台设备(不包括智能手机及笔记本电脑),以联网设备数量口径统计,小米占全球消费物联网市场份额为1.9%,亚马逊和苹果分别为1.2%和1%。根据港股招股书,截至2017年底,小米占全球消费物联网市场份额为1.7%,亚马逊和苹果均为0.9%。小米巩固了对亚马逊和苹果的领先地位。

三是“小米模式”全球开花,海外收入占比达36%。招股书显示,小米的国际化程度日益加深,海外市场的快速发展带动公司收入持续增长。2015年、2016年、2017年和2018年第一季度,小米海外市场的销售额占公司总收入的比重分别为6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。小米手机进入了74个国家和地区,在14个海外国家和地区进入了市场前5名。

近期,小米还正式进入了法国和意大利市场,2018第一季度Canalys调研报告显示,小米欧洲市场增长率超过了999%,不到一年时间销量就成为欧洲第四,小米模式正在全球开花结果。

四是人工智能月活跃用户破千万。小米及生态链合作伙伴推出了13个垂直领域内的人工智能相关产品,包括小米MIX 2S、小米电视、小米盒子及小爱音箱,搭载了人工智能助理“小爱同学”。

根据艾瑞咨询,2017年,小米人工智能音箱出货量在国内排名第一,截至2018年3月31日,“小爱同学”的安装设备超过2300万台,拥有1300万月活跃用户,能够控制小米平台的118种型号的产品,应用场景涵盖内容、效能工具和其他形式的交互,大量独特的消费和行为数据,为小米带来了大数据和人工智能领域的显著优势。

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